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향후 부동산 경기 침체가 지속하면 국내 증권사들의 추가 손실 규모가 최대 1조9000억원에 달할 것이란 신용평가사의 분석이 나왔다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 사업장이 경매로 넘어가는 사례가 증가하는 등 부동산 경기 불황에 대한 불안감은 가라앉지 않고 있다.
나이스신용평가는 12일 온라인 세미나를 통해 시나리오 테스트에 따른 증권업계의 손실 규모 가정치 결과를 제시했다. 국내 25개 증권사의 기적립 대손충당금·준비금 규모 2억원을 감안 시 부동산 경기 하강 시나리오에 따라 최소 1조1000억원, 최대 1조9000억원의 추가 손실이 발생할 수 있다는 분석 결과를 발표했다.
나신평은 시장 가치를 반영한 손실 규모를 추정하기 위해 증권사가 보유한 국내 PF 익스포저(노출액) 중 엑시트 분양률을 달성한 본PF 사업장을 제외, 토지와 건물 경매를 통해 투자자금을 회수하는 상황을 가정했다. 지난해 하반기 말부터 금융당국의 적극적인 충당금 적립 유도 등을 통해 증권사의 부동산 PF 익스포저에 대한 회계상 손실 인식이 시작됐지만, 본격적인 경매 사례는 크게 증가하지 않은 점을 고려했다.
나신평은 “올해 들어 신규 경매 건수가 증가한 점과 현재 부동산 PF 시장 상황 등을 고려하면 경락가율(경매 물건의 감정평가액 대비 낙찰가율)은 작년보다 저하될 가능성이 높다”며 향후 경락가율이 작년 평균치의 하위 40%를 유지하는 안을 1안, 하위 30% 유지를 2안, 하위 25% 유지를 3안으로 가정했다.
이 결과 시나리오 1안은 3조1000억원, 2안은 3조7000억원, 3안은 4조원의 손실 발생이 추정됐다. 이미 적립한 대손충당금·준비금 규모 2조원을 빼면 시나리오에 따라 최대 1조9000억원의 손실이 추가 발생했다.
이예림 나신평 금융평가본부 책임연구원은 “지난해 대규모 부동산 PF 손실을 인식했으나 현재 증권사 보유 부동산 PF 익스포저의 감평가액 대비 대출금 비중과 부동산 시장 상황을 고려한 경락가율 등을 기반으로 추가 손실 규모를 추정했을 때 아직 추가 적립이 필요한 수준”이라고 지적했다.
증권사의 자본 규모별로 보면 초대형사의 자기자본 대비 추가 적립 부담은 낮지만 브릿지론과 중후순위 익스포저가 큰 대형사와 중소형사는 각각 자기자본의 3∼6% 규모를 추가로 손실 인식해야 하는 상황이다. 증권사의 수익성에 하방 압력을 가하는 요인이다. 다만, 가장 보수적인 3안 상황을 가정해도 증권사의 자본적정성 영향은 감내 가능한 수준으로 나타났다.
이 연구원은 “지난 몇 년간의 이익 누적으로 증권업의 자기자본이 확대됐다”며 “대손충당금과 준비금을 적극적으로 적립했기 때문일 것”이라고 분석했다. 지난해 말 기준 국내 25개 증권사의 국내 부동산 PF 관련 우발부채 및 대출채권, 사모사채 등 익스포저 총액은 전년 대비 6% 증가한 26조3000억원이었다.
부동산PF 익스포저의 질적 구성을 보면 증권사의 중후순위 비중은 42%였다. 다른 업권(캐피탈 30%·저축은행 11%)보다 비중이 많았다. 80% 이상의 브릿지론 사업장과 약 30%의 본 PF 사업장이 올해 만기가 도래하는 것으로 나타났다.
송기종 나신평 금융평가본부 금융평가1실장은 ‘4월 위기설’ 등 금융 불안 발생 가능성에 대해선 부동산 PF 문제가 시스템 리스크로 전이될 가능성은 낮다고 진단했다.
그는 “금융 시스템의 핵심 영역인 은행과 대형 보험사의 부동산 PF 익스포저는 총자산 또는 자기자본 대비로는 크지 않고, 제2금융권의 익스포저 규모는 개별 업권이나 회사 단위에서는 과도한 경우가 있지만 전체 금융 시스템 내에서 차지하는 비중은 위험한 수준은 아니다”며 “금융당국이 이런 문제를 잘 인식하고 있고 연착륙을 유도하는 정책이 지속되고 있기에 관리 가능한 수준”이라고 했다.
국내 증권사들의 국내 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 익스포저를 살펴본 결과 최대 1조9000억원의 추가 손실이 예상된다는 분석이 나왔다.
이예리 나이스신용평가 책임연구원은 12일 ‘부동산 PF 손실 인식 현황과 추가 손실 전망’ 세미나에서 “증권사의 국내 부동산 PF 추가 손실 규모를 추정한 결과 약 1조1000억~1조9000억원으로 산출된다”고 분석했다.
이 연구원은 25개 국내 증권사들의 국내 부동산 PF 익스포저를 살펴본 결과 26조3000억원으로 전년 말 대비 6% 증가했다고 분석했다.
투자 형태별로 우발부채는 19조1000억원으로 소폭 줄었지만 대출·사모 등이 7조2000억원까지 늘었다.
특히 증권사들의 경우 타 업권에 비해 중·후순위 비중이 높고 올해 만기 도래가 집중돼있다는 분석이다. 증권의 중·후순위 비중은 42%로 캐피탈(30%), 저축은행(11%)보다 높다.
또 80% 이상의 브릿지론 사업장과 약 30%의 본 PF 사업장의 만기가 연내 만기 도래한다.
이에 이 연구원은 “지난해 증권사들이 대규모 부동산 PF 관련 손실을 인식했으나 아직 추가 적립이 필요한 수준”이라고 진단했다. 지난해 증권사들이 국내 부동산 PF 대손충당금 및 준비금으로 쌓은 돈은 2조원으로 집계됐다. 적립률 8% 수준이다.
증권사들이 보유한 국내 PF 익스포저 중 엑시트를 달성한 본 PF를 제외하곤 모두 경매로 투자자금을 회수하는 상황을 가정했을 때, 약 1조1000억원에서 1조9000억원의 추가 손실이 발생할 것으로 추정했다.
초대형사의 경우 가장 높은 위험을 가정한 시나리오하에서도 전체 브릿지론 규모 대비 관련 손실 비중이 30% 내외로 추산되나, 대형사와 중소형사는 시나리오별 비중이 50~60%로 높게 나타났다. 자본 규모별로 초대형사의 추가 손실 규모는 약 3000억~6000억원, 대형사는 6000억~1조원, 중소형사는 2000억~3000억원으로 추산했다.
올해 증권업 수익성은 더 나빠질 것으로 전망했다. 대형사, 중소형사의 경우 부동산 영업을 중심으로 외형을 확대했기에 감내할 수 있는 손실 규모가 작다고 분석했다. 반면 초대형사는 위탁매매, 전통 기업금융(IB) 등 부동산을 제외한 다른 부문에서 창출하는 이익 규모가 커 손실을 충당할 여력이 충분하다고 봤다.
이 연구원은 “그간의 자본 확대로 가장 높은 스트레스 수준을 가정하더라도 증권업의 자본 적정성에 미치는 영향은 감내할 수 있을 정도”라고 분석했다.
